台华新材603055年报点评报告:PA66先发优势构建赛道壁垒产业前景大

2021年公司实现营业收入42.57亿元,同比增长70.19%,主要原因是21年销售规模扩大,主营产品单价提高其中,21Q1—Q4的总收入和增长率分别为7.39亿,11.00亿,12.29亿和11.89亿2021年归母净利润为4.64亿元,...

2021年公司实现营业收入42.57亿元,同比增长70.19%,主要原因是21年销售规模扩大,主营产品单价提高其中,21Q1—Q4的总收入和增长率分别为7.39亿,11.00亿,12.29亿和11.89亿2021年归母净利润为4.64亿元,同比增长287.26%,主要来自营业收入,其中,Q1至第四季度归母净利润和增长率分别为0.98亿,1.63亿,1.16亿和0.87亿分产品看,2021年锦纶长丝收入17.97亿元,同比增长113.69%,尼龙坯布收入11.13亿元,同比增长67.05%,锦纶面料成品收入6.31亿元,同比增长47.76%,涤纶面料成品收入4.43亿元,同比增长21.65%,涤纶坯布收入0.78亿元,同比下降23.25%分地区看,2021年,中国大陆营收35.51亿元,同比增长65.20%,境外收入6.03亿元,同比增长86.44%公司毛利率同比增长3.75%至25.54%,归母净利率同比增长6.10%至10.89%分产品看,2021年锦纶长丝毛利率为24.25%,上升2.96pct同比,锦纶坯布毛利率31.61%,同比增长9.61个百分点,同比,成品锦纶面料毛利率28.88%,同比下降0.46pct,成品涤纶面料毛利率19.22%,上升4.26个百分点,同比,涤纶坯布毛利率为9.27%,同比下降6.07pct分地区来看,2021年中国大陆毛利率为24.84%,同比增长4.72个百分点,,国外毛利率为33.28%,同比上升3.06个百分点公司加快推进新项目,新产能,产销再创新高2021年,锦纶长丝产量13.19万吨,同比增长71.04%,销量12.72万吨,同比增长66.56%,尼龙坯布产量2.89亿米,同比增长44.58%,销量3亿米,同比增长37.71%,成品锦纶面料产量5700万米,同比增长45.33%,销量5500万米,同比增长51.11%,成品涤纶面料产量4300万米,同比增长12.66%,销量4300万米,同比增长11.49%,涤纶坯布产量4800万米,同比下降44.29%,销量6600万米,同比下降11.84%维持盈利预测和买入评级公司的产能,技术水平和R&D能力均领先于同行,成功把握了尼龙行业大规模扩产的机遇新增产能逐步释放,进一步加强与品牌的合作,帮助新客户拓展我们预计公司2022—24年EPS分别为0.70,0.95,1.18元/股,PE分别为12.7,9.4,7.5倍风险:产能扩张不及预期,原材料价格波动较大,下游需求不及预期,行业风险等

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