监管引导中长期定期存款利率下行利差影响较为温和

事件:5月9日，央行发布2022年一季度中国货币政策执行报告。

与减负让利并行，本轮降息周期银行息差收窄的压力将低于上一轮与2020年银行单边盈利，利差大幅受损的方式不同，本轮降息周期考虑到了银行负债成本的降低，利差影响较为温和预计全年利差下行幅度在5bp以内，低于2020年10bp的降幅

负债:监管引导中长期定期存款利率下行a . 2011年5月，央行推进存款定价机制改革，存款利率上限由倍数改为定点2012年3月，新增定期存款加权平均利率为2.37%，较改革前下降12bp，b . 2012年4月，央行推动建立存款利率市场化调整机制存款利率的调整参考10年期国债利率和1年期LPR4月下旬，多数银行已下调一年期以上定期存款利率，4月末新增存款加权平均利率较前一周下降10bp

资产端，需求疲软，新增贷款利率持续下行3月新增贷款加权平均利率为4.65%，较去年12月下降11bp，LPR占比上升0.8 PCTa .企业方面，企业贷款利率环比下降21bp，较一年期LPR高6 BPb .居民端:住房的房贷利率环比下降14bp，房贷利率之前处于高位在今年房地产销售大幅下降的背景下，未来房贷利率仍有进一步下降的空间，其他消费贷款利率环比下降67bp，主要是受疫情影响一方面，银行主动降息刺激信贷需求，另一方面，在疫情背景下，银行风险偏好收缩，青睐优质客户

一季度贷款主要投向基础设施，绿色普惠，房地产开发贷款环比转正央行披露的贷款投向报告显示，一季度绿色，普惠，基建贷款分别新增约2.05万亿，1.98万亿，1.39万亿，占一季度新增贷款的65%，房地产开发贷款增加2900亿元，为去年二季度负增长以来的首次

货币政策更加积极，从4Q21的灵活适度到1Q22的加大对实体经济的支持与去年四季度相比，货币政策强调加大对实体经济的支持考虑到疫情对经济的影响加大，以及4月RRR降息和存款利率下调对银行负债成本的积极影响，5月LPR降息的概率加大

投资建议:目前银行板块估值仍处于历史低位，银行股避险优势凸显，头部银行业绩增长具有确定性和可持续性如果后续稳增长政策力度加大，银行股将继续受益宽信贷和稳增长，个股推荐平安，宁波，常熟，邮储

风险:疫情持续蔓延，经济超预期下滑，资产质量恶化，息差大幅收窄。