朱共山的资本“新戏码”：保利协鑫欲A+H两地上市

一手缔造协鑫系的光伏大佬朱共山，如今又在资本市场导演新戏码。

日前，港股光伏上市公司保利协鑫能源发布公告称，基于全体股东利益最大化的原则为前提，董事会启动一项可行性研究，就公司在中国境内证券交易所上市的可能性进行讨论和计划，包括上市方式，时间及任何发售计划。如所有配售股份完成，所得款项总额将约为50.71亿港元，除去相关费用后，配售所得净额约为49.94亿港元。保利协鑫称，拟将配售所得款项净额用于资本性支出及一般运营资金，预计会主要用于颗粒硅项目。

事实上，关于保利协鑫能源A股上市计划的消息早有流传此前有消息称，该公司旗下的中能硅业拟融资60亿元，用于新建产能及补充流动资金等协鑫集团已充分论证和制定了中能硅业未来A股资本运作方案，拟通过分拆A股IPO或与其他A股上市公司并购重组的方式帮助投资者退出

不过，协鑫集团相关人士告诉《中国经营报》记者，保利协鑫能源原则上是A+H两地上市不存在中能硅业单独回归A股的可能性，不以股东利益最大化的资本运作是失败的

资深投行人士，前保荐代表人王骥跃在接受记者采访时表示，港股企业计划实现A+H两地上市，目前只要符合A股上市条件就可以，已有多家完成A+H上市，并没有什么制度上的障碍，正常审核周期也不存在加快办理的情形。

协鑫系的进击

朱共山是能源电力行业叱咤风云的人物，保利协鑫能源仅是其光伏版图上的业务公司之一，该公司主要涉及多晶硅，硅片和电站业务，并于2007年11月实现在香港上市。

过去20多年，善于资本腾挪的朱共山一手创下了协鑫系，旗下包括保利协鑫能源，协鑫集成，协鑫新能源和协鑫能科四家上市公司，并一度赢得多晶硅大王硅片大王民营电站大王的市场地位。

朱共山的资本版图主要聚焦在新能源领域，也是时下碳中和黄金赛道上最具前景的产业之一。

2020年下半年以来，由于多晶硅供需紧张，价格飙升，光伏企业迎来黄金时代保利协鑫能源随即将战略重点聚焦多晶硅业务，重点发力硅烷流化床法颗粒硅

值得关注的是，颗粒硅也是保利协鑫能源此次回归A股的一大看点该硅烷流化床法颗粒硅的技术是保利协鑫能源于2017年3月以约1.5亿美元收购SunEdison及旗下资产而来，并于2020年9月开始进入大规模扩产，业务布局位于徐州，乐山，包头三地

目前多晶硅的制备技术路线主要分为改良西门子法和流化床法一个事实是，在过去几十年里，改良西门子法一直被认定为制备多晶硅的主流技术，市场份额占比高达97.2%左右保利协鑫能源也是国内最早探索改良西门子法多晶硅生产的企业，并连续多年稳坐硅王第一宝座

如今，保利协鑫能源押注颗粒硅，也可以说是自我革命协鑫集团人士曾告诉记者:改良西门子棒状硅我们也做，但绝对不会再扩量

光伏业内人士对颗粒硅评论不一，不过其确实可满足多晶硅市场的一定需求，并获得了晶澳科技，隆基股份和中环股份等头部企业背书。

颗粒硅这一杀手锏让保利协鑫能源融资变得更为顺畅。。

2021年1月，保利协鑫能源通过配售新股募集资金42.12亿港元，用于降低债务融资水平及降低负债比率，以调整负债结构及发展流化床法颗粒硅业务2021年12月，保利协鑫能源完成了一笔50亿港元的新股配售，所得款项主要用于颗粒硅扩产协鑫集团内部人士曾告诉记者，此次认购方包括高瓴资本等在内

竞争愈演愈烈

值得一提的是，过去几年，历经单多晶技术迭代，可再生能源补贴拖欠和光伏531政策变动，致使多晶硅以及硅片价格下跌，资产减值损失严重，这让原本就债务高企的保利协鑫能源喘息困难2018年～2020年，保利协鑫能源接连三年亏损，债务一度超800亿元

多晶硅紧俏叠加强融资性的颗粒硅，让保利协鑫能源逐渐缓过来了2021年1月，保利协鑫能源公告称，预计2021年度净利润约为50亿元，较2020年的净亏57亿元实现扭亏为盈

如今，保利协鑫能源回A顺应了光伏企业大部队归巢的潮流。12月15日早间，保利协鑫能源发布公告，公司拟发行配售股份不超过20.37亿股，相当于公司现有已发行股本的8.13%；配售价49港元，较12月14日收市价55港元折让约4%。

基于融资，估值等因素考量，以晶澳科技，天合光能，大全能源，晶科能源为代表的光伏中概股企业先后回归A股此外，阿特斯的回A之路也只差临门一脚

而在多晶硅市场，竞争也愈演愈烈。

其中，特变电工已经宣布筹划控股子公司新特能源境内上市事项，后者也是多晶硅头部企业，产能位列全球前五同时，由光伏教父施正荣控制的亚洲硅业正在闯关科创板

对比A股现有多晶硅企业，大全能源，通威股份备受资本推崇截至记者发稿，前者股价和市值分别为49.7元/股和958亿元，后者股价和市值分别为38.2元/股和1722亿元

过去一年多时间，多晶硅的高毛利吸引了青海丽豪，信义光能，合盛硅业，东方日升，晶诺新能源，江苏阳光等公司的加入或扩产TrendForce集邦咨询新能源事业部总监王健向记者预测，伴随着扩产产能的密集释放，2023年开始，硅料过剩将无可避免