流动性宽松的关键在于央行中标利率为2.10%

，为保持银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%根据Wind的统计，8月1日公开市场有50亿元逆回购到期，因此当天净回笼30亿元

7月以来，央行逆回购操作频繁小幅调整日前，央行连续10天逆回购投放30亿元，7月18日120亿元，7月19日70亿元，20—22日30亿元，25—26日50亿元，27—29日20亿元

此外，7月份整体资金面保持宽松，资金利率大幅下降隔夜资金利率一度破1%，带动整体曲线下行在7月央行公开市场操作利率不变的前提下，隔夜和7天资金利率中枢明显下移，月均值再次下行并低于前几个月，流动性继续保持在高于合理充足水平从市场来看，DR007低于7天逆回购利率的区间创2021年以来新低

回顾历史，8月份整体资金面平衡偏紧一方面，8月份国债供给处于全年较高水平，债券供给压力对流动性的挤出效应明显，另一方面，从财政支出来看，8月是历年财政支出的季节性低谷更重要的是，在过去的特定年份，央行的投资行为往往会导致资金利率从之前的低到8月份的高的趋势

历史上8月紧平衡的逻辑，今年似乎有所不同天风证券固定收益首席分析师孙彬彬分析认为，一方面，今年专项债券提前发行，基本在8月底前使用完毕，这不仅意味着8月份地方债供给压力较小，相应的财政支出规模也将大概率明显超过季节性水平另一方面，流动性宽松的关键在于央行央行大概率会继续扮演救火队长的角色——通过释放流动性安抚市场

东北证券首席宏观分析师沈新峰认为，主导8月银行间流动性的核心因素仍然是财政存款的变化由于8月份国债到期量创年内新高，且目前处于基建拉动经济增长的重要窗口期，财政净支出规模将明显支撑流动性此外，考虑到季节性因素，8月份现金漏损和银行兑付对流动性影响不大

此外，沈新峰进一步指出，8月份金融力度支持了库存过剩预计8月份银行间流动性增加8318亿元，除去公开市场操作具体来看，五大因素中，财政存款预计释放10363亿元，公开市场操作回笼6160亿元，银行间市场M0和库存现金回笼约425亿元，银行支付回笼1620亿元外汇占款的小幅波动对流动性影响不大